今天的更新聊兩件事兒,一個(gè)是昨天中午MPOB數(shù)據(jù)的要點(diǎn),一個(gè)是談?wù)労竺嬗椭星榈目捶ā?/p>
先說MPOB的數(shù)據(jù)吧——
2020年9月MPOB產(chǎn)量數(shù)據(jù)報(bào)告
產(chǎn)量: 1,869,339噸
庫存:1,725,120噸
三大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2020年9月MPOB數(shù)據(jù)報(bào)告
路透預(yù)測(cè)數(shù)據(jù):
產(chǎn)量:195萬噸
庫存:172萬噸
彭博預(yù)測(cè)數(shù)據(jù):
產(chǎn)量:196萬噸
庫存:172萬噸
CIMB預(yù)測(cè)數(shù)據(jù):
產(chǎn)量:191萬噸
庫存:167萬
9月份的產(chǎn)量還是有點(diǎn)問題的。總量低于民間機(jī)構(gòu)的預(yù)估,往細(xì)了看,這個(gè)月的FFB單產(chǎn)只有1.65,比我的參考值要低不少,上個(gè)月也是這樣,所以我調(diào)低了后面幾個(gè)月的單產(chǎn)數(shù)據(jù)。
9月馬來全國(guó)的出油率居然有20.14,這個(gè)數(shù)還是挺大的,但是產(chǎn)量表現(xiàn)不行,推算出來的收獲面積到達(dá)了最近幾個(gè)月的最低點(diǎn)。
東馬兩個(gè)省的產(chǎn)量異常地低,拖了全國(guó)產(chǎn)量的后腿,這是一個(gè)很大的問題。結(jié)合上面說的出油率高、推算的收獲面積低這兩件事情,我突然想起上個(gè)月有個(gè)朋友在后臺(tái)留言跟我說這是否意味著可能有勞動(dòng)力短缺的問題,導(dǎo)致一部分面積沒有得到收獲,但出油率還是按工廠的口徑統(tǒng)計(jì)的。
當(dāng)時(shí)我說感覺這個(gè)概率不高。然而看到這個(gè)月的數(shù)據(jù)以后,我覺得這個(gè)朋友的邏輯是對(duì)的。
跟老板們求證了一下,現(xiàn)在東馬這邊勞動(dòng)力短缺的問題確實(shí)存在。這個(gè)問題我曾經(jīng)在之前專門寫過一篇文章,8月份發(fā)布的,但是那會(huì)兒距離開齋節(jié)結(jié)束后的時(shí)間比較短,在5月25日的開齋節(jié)過后,看到6月份的產(chǎn)量表現(xiàn)很好,一個(gè)月收上來188萬噸的果兒,我覺得勞動(dòng)力短缺的問題不是很嚴(yán)重。
但是8、9月份以后,東馬產(chǎn)量的表現(xiàn)確實(shí)不盡如人意,跟馬來半島有很大的差異:
當(dāng)?shù)貢r(shí)間11日,馬來西亞政府宣布,自10月14日凌晨起,馬來西亞首都吉隆坡、行政首都普特拉賈亞及雪蘭莪州和沙巴州將實(shí)施有條件行動(dòng)管制令,進(jìn)一步防范和遏制新冠疫情的蔓延。
上述行管令為期2周至10月27日結(jié)束。管制令期間禁止所有人跨區(qū)進(jìn)出;每戶只允許兩人外出采購生活必須品;學(xué)校、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、公園、宗教場(chǎng)所、休閑中心和夜總會(huì)將關(guān)閉,不過,經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域可以保持正常運(yùn)作。
從數(shù)據(jù)上看,9月底以后,馬來的新冠每日新增確診和累計(jì)確診人數(shù)出現(xiàn)了加速的跡象,所以10月27號(hào)以后,馬來的行動(dòng)管制令是否會(huì)延長(zhǎng),具有很大的不確定性。
關(guān)于馬來現(xiàn)在的行動(dòng)限制令,東馬的兩個(gè)州,沙巴和沙撈越比馬來半島更嚴(yán)格,因?yàn)樗麄兪蔷哂械胤阶灾螜?quán)的。我剛剛登陸了美國(guó)駐馬來大使館的網(wǎng)站,找到了關(guān)于入境的相關(guān)政策,直接使用古狗機(jī)器翻譯給大家看一下:
沙巴:從10月12日至10月25日,將禁止從沙巴到馬來西亞半島,砂拉越和納閩的旅行。從10月3日起,禁止沙巴內(nèi)的跨地區(qū)旅行,但那些需要基本服務(wù)的人除外。只有沙巴人,持有馬來西亞移民局(Sabah)簽發(fā)的有效通行證的乘客(包括其配偶)以及為基本服務(wù)旅行的乘客才可以進(jìn)入沙巴。除上述人員外,其他人進(jìn)入沙巴之前必須獲得沙巴首席部長(zhǎng)部門的特別許可。所有通過KLIA轉(zhuǎn)運(yùn)到沙巴的國(guó)際旅客,在轉(zhuǎn)機(jī)之前都必須在KLIA的國(guó)際入口處進(jìn)行COVID-19測(cè)試,并且必須在抵達(dá)沙巴后在指定的檢疫中心進(jìn)行14天強(qiáng)制性檢疫。
沙撈越:從10月10日起從馬來西亞半島進(jìn)入砂拉越的所有旅客必須通過EnterSarawak應(yīng)用程序申請(qǐng)入境許可,填寫并提交電子健康申報(bào)表,在到達(dá)指定設(shè)施后隔離14天,并在進(jìn)行Covid-19測(cè)試第二天和第十天。檢疫和Covid-19檢測(cè)的費(fèi)用將由旅客承擔(dān)。此外,從10月4日至10月18日的14天之內(nèi),沙巴和納閩的所有非沙撈越人和外國(guó)公民將被禁止進(jìn)入砂拉越。
很多孟加拉的外勞其實(shí)連工作簽證都沒有的,好多都是拿個(gè)短期簽證入境后能黑多久黑多久,在目前嚴(yán)格的防控政策下,外勞缺失的問題很難解決。
馬來對(duì)疫情的防控政策的松緊,可能是影響這個(gè)事情的關(guān)鍵,我們應(yīng)該持續(xù)關(guān)注。
MPOB這個(gè)月的數(shù)據(jù)里第二個(gè)亮點(diǎn)是出口,尤其是毛油的出口,仍然在50萬噸以上的水平上。之前我和幾個(gè)朋友年底的庫存放的比較高,是因?yàn)橛X得這么高的出口規(guī)模無法維持,但目前來看,包括10月份,出口一直很猛。這個(gè)著實(shí)超出預(yù)期了。
CPO的出口這么猛,其實(shí)是導(dǎo)致庫存偏低的最重要的原因,每個(gè)月五十萬噸和十來萬噸的差距,比產(chǎn)量波動(dòng)個(gè)幾萬噸、十來萬噸牛逼多了。所以產(chǎn)量的東西,大概看看就好了,對(duì)于未來三四個(gè)月來說,產(chǎn)量對(duì)市場(chǎng)的影響是次要的。
無奈之下我把10-12月的出口也做了相應(yīng)的調(diào)整,前面放的太低了。
調(diào)完以后,我的表里馬來這個(gè)自然年度的期末庫存只有不足170萬噸,這是非常低的水平,真是一點(diǎn)壓力都沒有。
從這個(gè)角度看,至少在國(guó)際市場(chǎng),棕櫚不會(huì)太慫。嗨,其實(shí)國(guó)內(nèi)也不會(huì)慫。
這是今天要說的第一個(gè)問題。
第二個(gè)問題,關(guān)于油脂整體的行情的看法。
今年四月底以后大家剛開始炒棕櫚油產(chǎn)地后幾個(gè)月可能減產(chǎn)那檔子事兒的時(shí)候,最初我還挺看多的,然后推了一段兒之后我就早早地撤了,然后一直踏空很久以后才又想明白。
那會(huì)兒身邊一個(gè)研究宏觀的大哥,就特別激進(jìn)地呼吁玩命買油脂油料,買農(nóng)產(chǎn)品,我說為啥啊?他說因?yàn)樨泿艑捤砂。r(nóng)產(chǎn)品彈性大,容易漲。
他問我,油脂基本面咋樣?
我說比較溫和吧,倒是沒啥利空,他說,那就得漲。
我當(dāng)時(shí)腦子還停留在想找個(gè)硬邦邦的基本面大利多的思維里,不以為然。
回頭看,不可否認(rèn)這一波行情確實(shí)是宏觀和外圍驅(qū)動(dòng)走出來的,直到8月份以后,豆油在央企收貨和全產(chǎn)業(yè)鏈上下游瘋狂博傻的推動(dòng)下才真正表現(xiàn)出了α。
所以對(duì)后面單邊走勢(shì)的把握,其實(shí)還是外圍的方向主導(dǎo),別特么扯什么基本面,那是睜眼說瞎話。嘴里說著基本面手上拿著單邊的單子,賺了錢的都尼瑪lucky dog。
為了驗(yàn)證宏觀大哥的說法,我做了下面這張丑丑的圖:
發(fā)現(xiàn)可能還真是這么回事。
您看,油脂油料/大宗商品指數(shù)這個(gè)比值,對(duì)貨幣松緊的變化的彈性確實(shí)比較大。
貨幣政策具有很大的慣性。今年年中,完全可以預(yù)見到各國(guó)為了對(duì)抗疫情開展的寬松的貨幣政策不可能一兩天內(nèi)就結(jié)束,當(dāng)時(shí)油脂油料的估值偏低,豆粕漲不動(dòng),那油脂的上漲,在板塊間和品種間的配置上,就是一個(gè)很好的選擇。
然而,在未來幾個(gè)月這種長(zhǎng)度的時(shí)間維度上,我覺得現(xiàn)在油脂的價(jià)格已經(jīng)處于高位。
這是基于兩個(gè)方面的考慮:
(1)各個(gè)國(guó)家和地區(qū),尤其是中國(guó)的寬松政策都在慢慢轉(zhuǎn)向,尤其在國(guó)內(nèi),今年一直是相對(duì)謹(jǐn)慎的,遠(yuǎn)不像美國(guó)那樣慌不擇路。油脂積累起來的α,可以回吐一下了。
(2)真正轉(zhuǎn)折的時(shí)間點(diǎn)可能出現(xiàn)在11月份美國(guó)大選以后,川普是否連任,后面中美關(guān)系可能都會(huì)趨向于緩和。對(duì)于整個(gè)地球來說這會(huì)是一個(gè)重大的轉(zhuǎn)變。然后大家哈哈一笑,大央企鎖定的遠(yuǎn)期合同也可以慢慢釋放了,然后油脂一地雞毛。這都沒準(zhǔn)兒的事兒。
對(duì)于當(dāng)下的市場(chǎng)來說,各種前面大家關(guān)注的利多都還存在,現(xiàn)貨市場(chǎng)看起來也還很硬。但是我總覺得,沒有什么新東西支撐行情往上繼續(xù)再突突一段兒。前期高點(diǎn)就在附近,是不是去摸一下或者再突破一下,區(qū)別不大。
就算有那么一段兒的話,也只是一個(gè)魚尾巴,吃不好要扎嘴的。
單邊價(jià)格、油粕比,YP,現(xiàn)在都在高位。油粕比最近跌了一段兒了,但還不夠低。
來源:對(duì)沖研投 作者:對(duì)沖研投